在地产下行周期赌钱赚钱app，公司工程业务或需寻找新的均衡点  

投资技能网、标点财经斟酌员    王子西

板材头部企业交出的 2025 年功绩答卷休戚各半。

日前，兔宝宝（002043.SZ）发布 2025 年度功绩快报。期内，公司杀青营收 88.87 亿元，同比下滑 3.29%；杀青归母净利润 7.22 亿元，同比大涨 23.29%。营收减少主若是公司对工程定制业务进行风险管控，子公司青岛裕丰汉唐木业有限公司（下称裕丰汉唐）工程定制业务收入同比减少 3.62 亿元所致。

而公司归母净利润大涨并非源于主商业务，主要系参股公司悍高集团（001221.SZ）于 2025 年 7 月上市，公司公允价值变动损益增多 2.53 亿元所致。若扣除非频频性损益，公司归母净利润为 3.92 亿元，下滑 20.06%。这是兔宝宝集会第二年遭受扣非后归母净利润下跌。

投资技能网、标点财经斟酌员提神到，该公司扣非后归母净利续降也与裕丰汉唐关联。兔宝宝方面讲解称，主要系该子公司工程定制业务收入减少导致毛利缩短，同期公司责罚用度和销售用度增多所致。

兔宝宝建立于 1992 年，公司于 2005 年登陆深交所，是中国装潢板行业首家上市企业。公司当今领有装潢材料和定制家居两伟业务板块，其中，装潢材料业务由板材、辅材和装潢材料品牌使用费三块本体组成；定制家居业务则包含本部家居（全屋定制、木门、地板等）和工程定制两块。

公司工程定制的谋划主体是裕丰汉唐，主要聚焦地产客户。连年来，跟着房地产行业捏续低迷，该子公司的地产精装定制业务受到较大影响。数据透露，裕丰汉唐的营收已由 2021 年的 18.94 亿元，牢固下滑至 2023 年的 11.47 亿元，再到 2024 年的 6.10 亿元。若按上述功绩快报，2025 年该子公司营收或缩减至不及 3 亿，仅是 2021 年的一成多。

且在 2021 年，裕丰汉唐净利润尚逾 1 亿元，但 2022 年至 2024 年捏续损失，其中 2024 年大亏高达 1.59 亿元。

再看上市公司层面。由于裕丰汉唐 2022 年工程定制业务领域急剧减弱、牵扯兔宝宝合座营收增长，因此，该年度公司收入同比下滑 5.40% 至 89.17 亿元。尔后两年，裕丰汉唐的收入依旧下行，但上市公司装潢材料及本部家居业务增长对冲了其下滑，兔宝宝营收又回想到正增长。2023 年、2024 年，公司营收增速均在 2% 以下。

另需一提的是，2022 年及 2024 年，与裕丰汉唐相关的信用减值及商誉减值计提较多，也影响了公司最终报表利润。数据透露，2022 年及 2024 年，兔宝宝扣非后归母净利润差异为 3.46 亿元和 4.90 亿元，同比降幅均为双位数。

当今，兔宝宝对定制工程业务的谋划战术鉴定升沉，主基调是"控领域、降风险、谋转型"，风险限度被放在远大位置。同期，定制家居零卖业务依托公司板材的品牌影响力和环保上风，坚捏产品中高端定位，打造区域性强势品牌，曩昔赌钱赚钱app此部分业务或将占据公司定制家居板块的主导地位。

兔宝宝积年扣非后归母净利润及同比增速（亿元、%）

数据起原：choice 及 2025 年度功绩快报

此前，国盛证券研报指出，2024 年我国东谈主造板糜掷量达 3.3 亿立方米，市集领域约 7253 亿元，据该券商测算，用于居品制造的东谈主造板市集领域约 2500 亿元。合座来看，东谈主造板产业总体已步入沉静发展阶段，刨花板受益于定制居品行业的快速发展，细分品种仍存在结构性增长契机。

同期，由于寰球各地对木料材质偏好不一、板材存在经济运载半径、结尾客户高度散布等原因，东谈主造板产业恒久呈现高度散布的竞争表情。端正 2024 年底，从业企业数目仍超 8600 家，OEM 资源丰富，但闻明品牌稀缺。兔宝宝动作业内头部，后续受益于板材糜掷群体 B 端化趋势。

投资技能网、标点财经斟酌员提神到，兔宝宝营收大头——装潢材料业务渠谈运营较多，除了门店零卖，还有家装公司、居品厂等大小 B 端渠谈。端正 2025 年 6 月末，其装潢材料门店有 4673 家，其中州里店过半；经销商体系合营的居品厂客户达 2 万多家；公司还建立家装运营公司，力求和寰球 TOP30、省级 TOP6、地级市 TOP3 的家装龙企达成合营。

曩昔，着实决定兔宝宝下一阶段高度的，大致不仅仅门店数目，而是 B 端浸透与行业整合的速率。在行业高度散布、品牌稀缺的情况下，渠谈与表情的重塑大致才刚刚初始。