近日，海光信息发布2024年年报。年报自大，2024年，公司完竣总营业收入91.62亿元，同比增长52.4%；利润总和达到27.84亿元，同比增长65.72%；完竣归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%。

　　其中，高端管制器板块，论说期内，高端管制器完竣营业收入91.34亿元，同比增长51.94%；毛利率为63.70%，同比增多4.03个百分点。该业务板块增长或主要获利以下两方面：

　　一方面，阛阓需求增长，公司CPU产物进一步拓展阛阓愚弄领域，阛阓份额扩大，相等是在电信、金融、互联网等行业需求增多；另一方面，产物迭代，公司DCU产物快速迭代发展，取得阛阓改革常招供，激动了高端管制器的销售增长。

　　信创国产化+AI算力双轮伊始

　　一是，信创政策深切，国产替代加快。

　　海光信息算作国产x86架构CPU/DCU双龙头，深度受益于信创产业政策红利。2024年中央财政超长久相等国债重心支握“自主可控”领域，党政、金融、电信等要道行业的劳动器芯片国产化率条款从30%进步至50%以上。公司CPU产物凭借x86生态兼容性，在信创劳动器招标中占据超40%份额，2024年营收91.62亿元中约70%来自党政及重心行业客户。凭证灼识算计预计，2025-2027年国产劳动器CPU阛阓范围复合增速将达35%，海光有望占据50%以上增量阛阓。

　　二是，AI算力需求爆发，DCU业务弹性突显。

　　跟着DeepSeek等国产大模子生意化落地，推理端算力需求呈指数级增长。公司DCU产物深算二号FP16算力达49TFLOPS，性能接近英伟达A100的60%，售价仅为后者40%。2024年DCU收入占比进步至25%，带动合座毛利率同比高涨4.05个百分点至63.72%。IDC数据自大，2025年中国AI芯片阛阓范围将破裂2500亿元，公司算作国产GPGPU龙头，DCU业务有望督察50%以上增速。

　　时刻壁垒+生态上风构筑护城河

　　其一，x86架构时刻自主迭代才气。

　　公司2016年获AMD授权后完竣总共自主迭代，CPU产物已发展至第四代（海光四号），单核性能较初代进步200%。2024年研发干预34.46亿元（同比+22.63%），成本化率降至17.04%，研发后果权贵进步。当今握有专利836项，完成7nm工艺考据，下一代5nm Chiplet时刻研发过程超前。

　　其二，“类CUDA”生态构建互异化竞争力。

　　海光DCU兼容ROCm生态，支握TensorFlow/PyTorch等主流框架，移动成本仅为竞品的20%。2024年与百度、阿里云共建超20个AI模子检会集群，在金融风控、智能制造等场景完竣范围化落地。壁垒使其在国产GPGPU阛阓中占据60%以上份额，权贵卓越华为昇腾（30%）。

　　其三，产物矩阵遮蔽全场景需求。

　　CPU：7000/5000/3000系列区分遮蔽高端劳动器、政务云、边际洽商，单路至四路全栈支握；

　　DCU：深算三号支握千卡集群检会，算力密度较二代进步120%。

　　2024年高端产物（单价＞5万元）收入占比达58%，产物结构握续优化。

　　高增长与盈利优化的双重考据

　　收入利润双高增，范围效应清晰。

　　2024年营收91.62亿元（+52.40%），归母净利19.31亿元（+52.87%），贯穿5年增速超50%。范围效应下时辰用度率下落2.3pct至33.24%，净利率进步1.36pct至29.65%。指标行为现款流9.77亿元（+20.08%），应收账款盘活天数降至68天，运营后果优于寒武纪（120天）等同业。

　　盈利才气行业卓越，现款流支撑研发。

　　毛利率63.72%远超龙芯（40%）等，主要受益于DCU占比进步及12英寸晶圆良率改善。研发干预占比37.61%，成本开支/营收比降至12%，目田现款流初度转正，为2025年深算三号量产提供资金保险。

　　金钱欠债表健康，抗风险才气强。

　　金钱欠债率20.69%保握低位，货币资金+交往性金融金钱达85亿元。存货盘活率1.02次（同比-54.24%），主要因计谋备货28nm以上制程芯片，冒失供应链不笃定性。

　　诚然，也需要投资者警惕以下风险，

　　时刻迭代风险：3nm以下先进制程依赖非好意思供应链，若说明滞后可能影响产物竞争力；

　　客户采集风险：前五大客户占比99%，政务云订单波动可能激发事迹波动；

　　政策波动风险：信创补贴退坡或影响下流采购意愿等等。

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